受美制裁影响全球铝市场大动： 俄铝港股两天连跌 国际铝价大涨

    由于美国新制裁将公司和大股东列入38人名单,俄铝港股股价在4月9日遭遇"黑色星期一",股价单日暴跌50.43%.在官方公告该制裁或造成技术性违约消息的第二天,俄铝港股股价再收跌8.7%至2.10港元/股,成为其股价自2016年以来新低.

    上周五(4月6日)美国发布了新一轮对俄罗斯的制裁决定,这直接导致了4月9日俄罗斯金融市场一片腥风血雨.

    美国财政部宣布,将对7名俄罗斯商业领导人及其拥有或控制的12家企业、17名俄罗斯高级官员、一家俄罗斯国有武器进出口企业及其下属银行实施制裁.美国财政部在一份新闻稿中指出,这些被制裁的个人及公司,其资产会依法被冻结,且一般美国籍人士将被禁止和其交易.此外,非美国籍人士可能因为与其交易或促成重大交易而面临制裁.

    受此影响,俄罗斯股市、汇市和相关个股4月9日开盘遭遇全面抛售.首当其冲的是全球第二大铝业巨头俄铝的大股东欧柏嘉(Oleg Deripaska)及其相关联资产.

    此后,大宗商品价格立刻给出了反馈,中国相关股票也有反应.这对整个行业将带来哪些实际影响?

    美国制裁致俄铝股价大跌

    4月9日俄铝港股(000486.HK)股价暴跌50.43%,市值蒸发300多亿港元.到欧洲交易时段,在伦敦上市的俄铝母公司En+集团盘中大跌25%.在莫斯科上市的俄铝当日同样大跌近30%.根据制裁令,欧柏嘉在美国的个人资产被冻结,或导致俄铝的债务无法偿还.

    同日,俄罗斯主要股指RTS指数在莫斯科时间上午10点小幅低开后跌幅迅速扩大,一度重挫超11%,创指数1995年9月1日设立以来较大单日跌幅.俄罗斯卢布大跌近3.5%,创下2016年6月以来较大跌幅,美元兑俄罗斯卢布汇率自去年11月来首次升破60关口.

    俄铝在9日发布的公告中指出,上述制裁措施可能造成公司一些信贷合同产生技术性违约,初步评估显示制裁很可能对业务及前景构成重大不利影响.公司正进一步评估其影响.

    俄铝及其大股东欧柏嘉受制裁,还影响到了全球矿业巨头嘉能可.俄铝联合公司是由俄罗斯铝业、西伯利亚乌拉尔铝业以及瑞士全球较大商品贸易商嘉能可旗下的氧化铝资产合并而成的全球铝业巨头,此前多年一直位居世界第 一.随着中国铝行业产能规模扩大,中国宏桥后来居上成为全球较大铝企.

    目前,俄铝电解铝产能390万吨,氧化铝产能1050万吨,铝箔产能9万吨.其2017年原铝产量370.7万吨,占全球产量的约7%;氧化铝产量777.3万吨,铝土矿产量1164.5万吨.此外,公司收入83%来自于电解铝销售.俄铝在中国市场以外的铝供给量占比17%左右.俄铝产品的美国销量约60万吨以上.

    此前,由于债务压力巨大,俄铝正有意与国际矿业巨头嘉能可洽谈出售股权事宜.但新的制裁消息,或将令此希望落空.

    嘉能可4月10日对外宣布,公司CEO伊万·格拉森伯格(Ivan Glasenberg)正式辞任俄铝公司董事,嘉能可与俄铝之间多个铝及氧化铝采购合约正在被评估处置办法.嘉能可还将采取所有可行措施减低所受影响.嘉能可还明确表示:"此前与俄铝签订的不具约束力的换股交易暂时不会进行."

    受益于全球铝价上涨,俄铝港股的业绩和股价从2016年2月起逐渐回升,股价在2017年10月曾触及6.36港元/股高位,随后在6元左右震荡,今年2月以来股价走弱.9日单日暴跌50.43%,一度刷新自2016年2月以来的较低纪录.

    铝价和国内铝企股价大涨

    由于市场担忧对俄铝的新制裁或将影响美国乃至全球铝供应,敏感的大宗商品价格立刻给出了反馈.

    伦敦金属交易所LME铝价率先应声上涨.北京时间10日0时,LME三个月期铝收高4.7%,报收每吨2139美元,盘中一度触及2144美元/吨,刷新2011年11月以来较大单日涨幅.自6日制裁消息公布以来,LME期铝共上涨了约7%.

    这也影响到国内铝市场.4月9日,国内期货市场沪铝主力合约1806报涨1.46%;10日,沪铝再度收涨1.02%至14350元/吨.

    对全球铝供应减少的预期也带动了资本市场对国内铝业公司股票的追捧.截至10日收盘,中信一级铝板块的25只个股中,有23只上涨.其中,常铝股份(002106.SZ)涨停、中国铝业(601600.SH)上涨4.21%至4.70元/股;东阳光科(600673.SH)上涨6.94%至10.93元/股.

    2017年11月以来,国内铝价就从1.7万元/吨高位一路下行,较低跌至2018年3月末的约13700元/吨.不过,进入4月份以来,底部蛰伏已久的铝价,开始回暖.

    俄铝受美国制裁将对全球铝业和国内铝市造成哪些影响,国内多家机构也进行了预测.其中较有代表性的观点如申万在10日发布的研报中认为,短期内俄铝的产能暂时离开市场, LME铝价将显著上行,并带动国内沪铝价格上涨.

    申万分析师徐若旭和史霜霜在研报中指出,俄铝受制裁事件的影响将分三个方面.

    首先,制裁条款所限,投资者必须在5月7日之前放弃、转移所持有的俄方三家公司(能源巨头EN+、俄铝和汽车制造商GAZ)的债务和权益,近期股价仍有抛售压力.

    其二,在经营层面,去年俄铝新增债务包括两期11亿美元欧债、2.2亿美元熊猫债和17亿美元的新出口前贷款.美元融资受限意味着,之前的美元融资需转为欧元或其他货币,在目前高负债水平下,债务转移压力巨大.

    第三方面,将影响到该企业利润.若美国拒绝其产品进口意味着这些产量将转移到鹿特丹或其他地区,影响其售价及利润.如果日本和韩国也拒绝俄铝的出口产品,其面临的情况将更糟糕.但同时,俄铝在全球市场供应量的减少所产生的缺口,或使国际上包括中资铝企在内的其他铝企受益.

    申万在研报中称,伴随短期俄铝产能暂时离开市场(目前俄铝也通知其客户暂时停止付款),LME铝价将显著上行(海外的电解铝公司如美铝等也显著受益),并带动国内沪铝价格上涨.这对持续下跌处于阶段底部的电解铝股票来说,意味着是很好的投资机遇期.

    但从中期角度看,若俄铝在海外市场均受到限制,其产能转向中国的概率偏高(北方某企业考虑承接内销,俄铝的铝锭符合上期所铝标准合约各项规定,可按标准价交割,其铝锭综合生产成本在12000-12500元/吨之间,竞争力较强更易获得国内企业认可),那么届时将等同于没有实质减产,故中长期而言,铝价持续上涨的空间相对有限.

    生意社分析师叶建军也在接受媒体采访时表示,美国制裁俄铝,可能会影响国际氧化铝及铝锭的供给面,加之美国232调查及对中国铝材的高关税政策,对美铝材出口税高达95%,势必拉高局部地区下游产品价格.国内铝行业经历了供给侧改革和化解落后产能,近期利多因素明显,铝价已触底反弹重回14000元/吨上方.预计后期大概率稳中向好,6月份或将迎来大行情.