有色金属行业:“锌铝同涨”原因何在

　　事件:2014年7月22日,LME锌价再次上涨,价格近乎突破三年以来高点。同样,LME铝价也上涨至近16个月以来最高点。

　　点评:

　　全球经济有所好转,投资者转向金属大宗商品。由于近来陆续公布出的数据不断显示出全球经济有所好转。同时,农作物期、现货市场价格近期波动频繁且幅度较大,投资类似板块的资金近来不断撤出并涌入工业用金属市场。

　　锌铝供给逐渐出现缺口。虽然锌、铝在过去一段时间中深陷供给过剩,但国际上的几轮收储以及高成本产能不断关停后,新一轮供给缺口带来的上涨或将出现。

　　价值投资者建仓时间或已接近一年。从历史价格来看,无论是锌或是铝,在过去12个月中价格基本处于前三年中的最低点。因此,随着供给短缺的逐步显现,或将具备未来短期价格上涨的动力。

　　矿山资源枯竭引发锌价格上涨。我们认为,锌价格上涨的主要因素是国际大型锌矿(例如:澳大利亚CenturyMine)资源逐渐枯竭,而新矿开采又不能够很好的弥补这一供给缺口。

　　产能缩减,供给回升引发铝价上涨。铝价近期的上涨可以说是供给短缺与需求上升的“双重作用”。此前的几年中由于铝价低迷,导致国际上不少高成本冶铝厂减产甚至关停。这在一定程度上削减了全球范围内的铝供给。同时,随着美国、欧洲汽车制造业近期的复苏,以及中国相对稳定的铝消耗量,未来在供给端与需求端之间或将产生一定的不匹配。我们认为,本轮价格上涨也正是市场对于这种供需平衡被打破预期的提前显现。

　　风险因素:中国小型铅锌矿产量统计不完全;中国经济增长降速导致锌、铝等金属消耗量下降;中国铝金属冶炼成本参差,价格上涨为不同企业带来的利润空间不等。