电解铝安全边际测算

    商品价格低位支撑以及影响安全边际的直接指标即为生产成本,当行业80%企业面临亏损的情况下,将会自发开始限产价格得以支撑.影响电解铝生产成本的主要因素包括:氧化铝、电费、阳极、氟化铝等,以下我们从各原材料方面分析电解铝生产成本.

    1氧化铝价格

    生产1吨电解铝需要约1.93吨氧化铝,从目前成本架构上看,氧化铝占电解铝生产成本的44.3%.目前氧化铝三网报价均价约3000元/吨,而现货市场采购询价2700-2800元/吨,北方地区氧化铝生产主流完全成本2600-2700元/吨.氧化铝企业停复产相对容易,并且各企业间生产成本相差不大,当企业面临亏损时,联合减产更易达成共识,例如2015年11月份开始氧化铝企业大范围联合减产,因为推论氧化铝价格已经接近底部附近,大幅度下探可能性不大.此外氧化铝价格的大幅度下挫,缓解了电解铝厂生产压力,采购欲望增加支撑氧化铝价格.

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    2预焙阳极

    预焙阳极企业利润尚可,供需偏紧是阳极价格偏强的主要原因,我们认为在环保的压力下石油焦煤沥青价格坚挺,并且阳极企业也将面临增加环保设备等限制,预焙阳极价格坚挺高位运行趋势持续.

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    3电费

    除了新疆煤炭价格单独计算以外,其他省份电解铝企业自备电厂大多从市场采购煤炭,约320g标煤(7000K)发1度电,发电成本约0.25元/度,加上大部分企业需要缴纳上网费以及预留电厂利润,电解铝企业用电费用主流为0.28-0.33元/吨,青海地区实行联动电价0.38元/吨,河南地区电费0.43元/吨,新疆地区0.15元/吨.

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    4综合成本

    按照以上原材料价格计算,考虑西北地区铝锭运往华东华南等消费地运费,电解铝生产完全成本如下,我们估算铝价的安全边际为13800元/吨,目前铝价或已触底.

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