Mymetal：印尼铝矿商机调研

    一、印尼矿产资源优势

    印尼有丰富的铝土矿和煤炭资源,集中了资源及能源两大优势,具有发展铝工业的天然优越条件.矿业在印尼经济发展中占有重要位置,产值约占GDP的10%.由于印尼自身开采能力有限,矿产开采业是外商投资的传统热点行业.印尼铝土矿储量约为19亿吨,煤炭资源储量约为240亿吨,已探明储量约80亿吨.锡主要分布于苏门答腊东海岸外的廖内群岛,特别是邦加——勿里洞群岛、林加群岛等地.镍主要分布于苏拉威西的科拉卡、伊里安查雅的哇格岛以及马鲁古等地.伊里安查雅有丰富的铀矿,廖内群岛的宾坦岛有铝矾土矿.爪哇、日惹附近产锰,伊里安查雅和中爪哇的梭罗产铜.石油主要分布在苏门答腊岛、爪哇岛、加里曼丹岛、斯兰岛和巴布亚.大部分天然气资源位于北苏门答腊省的Aceh和Arun天然气田、东加里曼丹陆上和海上气田、东爪哇Kangean海洋区块及巴布亚.煤主要分布在苏门答腊西部和南部,以及加里曼丹东部和南部,在巴布亚和苏拉威西地区也有少量分布.

    印尼矿业巨头众多,矿产开采业是内外资最集中的部门.目前,主要由BumiResources公司主导,该企业旗下拥有印尼最大的KaltimPrimaCoal公司及第四大煤矿Arutmin;其次是印尼国有企业PTTimah.PTTimah是印尼锡矿密集区邦加最大的锡矿运营商,PTKoba紧随其后.此外,PTTimah是全球最大的综合性锡矿企业.Timah掌握着Koba锡矿25%的份额,同时又持有马来西亚企业Smelting公司的股份.另外,印尼PTFreeport和PTNewmontNusaTenggara是印尼的铜矿开采商,分别在Grasberg和BatuHijau矿区进行开采作业.

    世界主要资源消费国的经济正逐步复苏,印尼丰富的地质资源和得天独厚的地理位置值得重视,由印尼领衔、菲律宾与越南紧随其后的东南亚地区矿业发展格局已基本形成.铝土矿是我国紧缺的大宗矿产,供需矛盾十分突出,对外依存度长期保持在50%左右.

    二、矿业政策紧缩,严控矿产品出口

    2014年以前,印尼一直是中国最大的铝土矿进口来源国.2014年之后印尼出台原矿出口禁令,铝土矿被禁止出口,仅允许在当地进行加工后对外出口.公司的氧化铝产能为140万吨,在印尼铝土矿出口禁令前,公司主要从印尼、澳大利亚进口铝土矿.印尼铝土矿禁令之后,公司铝土矿进口渠道受到较大限制.

    自2011年下半年以来,印尼政府不断缩紧矿产资源出入境政策:一、要求外国矿业公司在投产后的5至10年中,必须将矿业权多数股份出售给本地投资者,外资最高比例为49%,此前外资可控股权最高可达80%;二、限制原矿出口并在关税上做出相应调整.

    当前国内所需的氧化铝基本以自产为主,但铝土矿主要从国外进口,且国产氧化铝无法完全满足国内市场需求,每年仍有大概300万-500万吨氧化铝依靠进口,主要来自澳大利亚等国家.未来随着国内环保政策的日益趋严,人工、能源、原材料等价格的上升,预计国内氧化铝的生产成本将持续上升.

    三、金属加工业商机无限

    2014年1月12日,印尼政府为推动本国矿业中下游加工业发展,提高矿业产品的附加值,全面禁止原矿出口并鼓励在当地冶炼加工.外国企业在印尼投资建厂,可就近消化当地矿产资源,享受当地扶持政策,降低水、电、原材料购买等一系列成本.

    印尼政府大力发展金属加工业.金属加工业属于基础工业,支撑了其他工业的发展,85%的工业用机械零部件由金属加工业供应.2014年印尼金属材料工业的增长率为5.9%,有效支撑了印尼金属加工业发展.印尼国内金属原料丰富,发展潜力巨大,且印尼国内中小型矿场筹措资金进行矿产深加工的能力较弱,为外资进入金属加工业提供了重要机遇.此外,通过"提高国产品使用率"计划,印尼政府要求使用国家和地方财政预算的工程和项目需采购印尼国产商品,不断减少进口商品使用,促进印尼国内金属加工业等产业发展.

    四、印尼项目投资进展

    印尼桑马斯摩卡公司一期100万吨氧化铝项目计划10月开工,年产能200万吨,南山铝业占30%投资,将获得品味在AL:48%,SI:6%左右的一定量铝土矿配额.目前,在印尼有明确行动建氧化铝厂的中国企业有魏桥、锦江、南山,项目年产能分别是200万吨,80万吨,200万吨.山东魏桥铝电有限公司位于印度尼西亚的氧化铝厂计划3月18日投产,该厂由山东魏桥铝电和印尼哈里达公司共同出资建设,持股比例分别为60%和40%,产品产出后是否外卖要根据市场行情而定,主要供给自己使用.

    10月29日印度尼西亚哈里达矿业正式恢复铝土矿出口,首船5.5万吨铝土矿历经9天抵达中国黄骅港销往山东鲁北企业集团总公司.该批铝土矿是哈里达矿业2013年所产库存.由于当前海运费干吨达12美元/吨左右,三氧化二铝含量48%二氧化硅12%铝土矿中国到岸价格在54美元/吨左右.直到10月底,鲁北集团共计进口印尼铝土矿约40万吨.哈里达矿业于今年9月底获得了350万吨铝土矿出口配额.

    今年3季度中旬,南山铝业公告:拟以每10股配3股的方式,募集资金不超过50亿元,在"一带一路"重要支点印尼,利用当地丰富的铝土及煤炭资源,投资"印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目".据悉,该项目总投资56.9亿元.项目达产后,预计可实现年均利润总额8769.29万美元.公司控股股东南山集团及其全资子公司怡力电业已承诺按持股比例以现金方式全额参与本次配股.

    南山铝业2016年底收购了同一控制下的山东怡力电业有限公司,随着铝价2015年触底回升,公司业绩稳步增长,追溯调整后,公司近三年及2017年上半年营业收入分别为144.4亿、137.8亿、132.3亿及75.5亿元,净利润分别为16.1亿、11.3亿、13.4亿与7.8亿元.无论是从公司经营还是从公司利润分配情况看,公司均符合配股条件.本次配股拟以刊登配股说明书前20个交易日公司股票均价为基数,采用市价折扣法确定配股价格.按每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售.若以公司2017年6月30日的总股本为基数测算,可配股数量总计不超过27.75亿股.

    "印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目"拟由公司海外间接控股子公司BAI负责实施,建设地点位于印度尼西亚廖内省宾坦岛.本项目产品凭借成本优势,在国内市场销售前景也较乐观.该项目建设期3年,生产期23年.根据测算,达产后,可实现年均利润总额8,769.29万美元.

    本项目在铝土矿产地修建工厂,直接利用当地丰富的铝土矿和煤炭资源,实现了较低成本的氧化铝产能扩张,项目建成后产品销售前景十分广阔.对公司来说,将进一步增强公司的盈利能力,进而进一步提高抗风险能力.同时,项目建设也将有利于推进"一带一路"建设,深化国际产能合作,带动国内优势产能、优质装备、适用技术输出,弥补我国能源资源短缺,为印尼铝矾土资源的大规模开发利用走出了一条新路,同时为为我国铝工业的健康发展也提供了有力的资源保障.