铝：供给侧改革持续推进 期价还有上涨空间

    8月17日,有色金属普涨,其中沪锌涨停,受此影响,沪铝突破16500元/吨,达到我们之前预期的目标价位.展望后市,随着供给侧改革持续推进,叠加京津冀及周边地区采暖季的限产计划的实施,电解铝的供应将继续受到限制.因此,预计铝价或还有上涨空间,关注价位17500.

    基本面:7月电解铝产量环比下降,去产能效果或显现

    中国国家统计局公布的数据显示,中国7月氧化铝产量为602.8万吨,较上年同期增加9.3%,同比增速回落5.6个百分点.中国1-7月氧化铝产量为4295.2万吨,同比增加19%,同比增速回落0.7个百分点.中国7月原铝产量为268.6万吨,较上年同期减少-0.3%,这是年内电解铝当月产量同比首次为负.中国1-7月原铝产量为1953.1万吨,同比增加7.5%,同比增速减少1.3个百分点.从数据上可以看出,虽然电解铝产量依旧大,但电解铝供给侧改革的持续推进,使违规和落后产能逐步被关停,导致电解铝产量当月和累计同比增速下降.目前电解铝清理整顿专项行动已进入专项抽查时期,考虑到10月15日为督促整改截止日期,若严格按照政策要求,电解铝产量同比增速预计将继续放缓.

    库存方面,截至8月17日,上期仓单库存为419426吨,处于历史高位.

    据统计,截至8月21日,电解铝社会库存总计 150.6万吨.其中上海27.5万吨,无锡62.2万吨,南海34.1万吨,杭州9.0万吨,巩义11.3万吨,天津5.0万吨,重庆1.5万吨.社会库存持续创新高.

    总体来看,库存依旧高企,是制约铝价上行的主要因素之一.

    据中国汽车工业协会统计,7月,汽车生产205.94万辆,环比下降4.98%,同比增长4.76%;销售197.12万辆,环比下降9.24%,同比增长6.15%.1-7月,汽车产销1558.52万辆和1532.52万辆,同比增长4.65%和4.10%,增速比上半年提升0.01个百分点和0.29个百分点.从数据来看,7月汽车市场和6月表现相当,但9月至年底为汽车的消费旺季,汽车市场有可能回暖,铝价或得到支撑.

    基建方面,1-7月份,基础设施投资72058亿元,同比增长20.9%,比去年同期提高1.3个百分点.年初至今我国基础设施投资同比增速均能保持在20%以上,呈现高速增长态势,基础设施投资表现强劲,刺激铝的需求,助推铝价.

    房地产方面,虽然数据有所回落,但是总体表现依然好于去年,而且消费旺季金九银十将至,房地产市场亦值得期待.

    综合来看,需求端表现良好,支撑铝价.

    政策面:供给侧改革持续推进,关注采暖季限产情况

    进入下半年以来,电解铝供给侧改革取得实质性进展,利好消息持续流出,铝价或受进一步提振.

    自备电厂行业可能迎来拐点.据新浪新闻,发改委和能源局正在起草一份进一步规范自备电厂的新文件,将提出更具操作性的追缴政府性基金及附加、政策交叉补贴的方案,督促所有自备电厂公平承担社会责任.如果自备电厂被要求追缴政府性基金,则电厂的生产成本会增加,电解铝企业的生产成本会被抬升,铝价将获得支撑.

    环境保护部发布在今年1月13日发布《京津冀及周边地区 2017 年大气污染防治工作方案的征求意见稿》(简称《意见稿》).该文件指出,要求北京周边共计28个城市在冬季采暖季,对电解铝厂限产 30%以上; 氧化铝限产 50%左右;炭素企业,达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产 50%以上.另外,2017年2月13日河南省发布《关于科学编制"一市一策"实施方案精准打好大气污染防治攻坚战的通知》,该《通知》除提及《意见稿》中的28个城市外,另加上了洛阳、平顶山、三门峡市,即"2+26+3"城市将在采暖季被限产.进入年末,该采暖限产政策值得关注.由于此次限产的范围包括山东和河南这两个电解铝和氧化铝生产大省,加上京津冀地区的企业,预计全国三分之一的电解铝产能和将近一半的氧化铝产能将受到影响.采暖季到来时,如果限产严格执行,电解铝产量或将明显受到抑制,而氧化铝和碳素的限产也将间接制约电解铝的生产,推动铝价上涨.

    山东碳素行业供暖季限产或将在9月底提前开始执行,可以确定的是排放不达标的企业将直接关停,排放达标有相关手续的企业限产程度仍不确定.目前山东已有部分排放不达标的碳素企业被要求停产.

    总体来看,虽然库存水平和电解铝产量依然偏高,但是随着电解铝供给侧改革的持续进行和采暖季的到来,电解铝产量的增加将逐步受到抑制,而且目下游需求表现良好,对铝价形成支撑,预计铝价还有上行空间,关注价位17500.