昨夜西风凋碧树 沪铝独上高楼

    最近,有色金属行情的火爆程度绝不亚于这炎炎夏日天气的火热.而在这轮上涨行情中,近两日铝的表现很是亮眼,内外盘价格齐创新高,伦铝站上2000美元,沪铝突破16000元关口,升至逾5年高位.周三沪铝总持仓量更是近90万手,总成交量超160万手,均创历史新高.

    停产、限产,铝价大涨

    "近期铝价上涨的主要炒作因素是供给侧改革和京津冀环保要求."信达期货研发部负责人吕洁说,近期山东政府发布的文件提到对山东魏桥创业集团和信发集团违规产能321万吨关闭,是这波铝价上涨的直接导火索.

    8月8日稍早,山东发改委公布文件,其在7月24日印发《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》的通知,责令山东魏桥和信发关停电解铝产能321万吨.

    文件提及,魏桥创业集团违规建成电解铝项目5个,违规产能268万吨;信发集团违规产能53万吨.对以上违规电解铝项目,由滨州、聊城市人民政府负责于7月底前关停,同时分别停运相应规模煤电机组(不含已纳入2017年及以前年度淘汰关停机组).

    咨询机构指出,山东关停电解铝违规项目321万吨规模约相当于今年中国铝产量的9%,这可能给市场造成不小的供应缺口,"显然影响价格".而且,山东此举向市场参与者和国内企业发出了强烈的信号:省政府不会放过任何逃避规管的企业.

    吕洁说,考虑到四季度"2+26"城市采暖电解铝厂限产30%、4月份新疆昌吉州关闭产能200万吨等,涉及产能达到600多万吨,接近目前电解铝开工产能的20%,今年四季度电解铝供应缺口将很大.

    上周五河北公布了采暖季错峰生产方案,该方案要求,石家庄、唐山、邯郸等重点地区,采暖季钢铁产能限产50%;采暖季全省焦化企业限产达30%左右;各市采暖季电解铝厂限产30%以上;碳素企业达到特别排放限值的,限产50%以上.

    该方案公布后,国泰君安宏观团队发表研报称,若严格执行限产计划,螺纹钢有望再涨25%至4900元/吨,下半年PPI超出当前预期1个百分点.8月6日,国君有色刘华峰团队又指出,电解铝价格到2万元/吨也不是梦.

    随着中央环保督查力度的加大,以及各省近期出台采暖季环保限产方案或大气污染整治专项行动,有色行业供给端收缩效果逐步显现,以沪铝为代表的金属上涨预期强烈.市场普遍看好中国电解铝清理整顿行动对铝价的支持.

    此外,资金推动也是铝价近期上涨的一个原因."除了炒作因素外,没资金驱动铝价也涨不了那么多."吕洁表示.

    瑞达期货沪铝研究员林设认为,此轮刺激铝价飙升的主因在于市场一直翘首以待的供给侧改革终于有了实质性的进展,这让等待了许久的资金亢奋不已.外部因素则配合着中国二季度GDP表现强于预期,以及国外IMF提高中国经济增长预期所引发的中国大宗商品需求的改善.同时,美元指数连跌五个月,基本金属对此后知后觉,目前到了集中爆发点,在整个多头气氛下,任何一个微小的利多因素都将令市场亢奋.

    下游企业日子不好过

    对上游电解铝生产企业来说,剩者为王,未来活下来的企业利润将非常可观,享受到供给侧改革的成果.吕洁说,对下游加工企业来说,铝价上涨将提高其原材料成本,侵蚀利润,需要积极参与期货套期保值锁定原材料上涨风险,此外,要提高自己产品的附加值和走差异化路线,从而提高竞争力.

    下游企业以加工费+现货铝价方式定价,铝价暴涨对企业接单能力有所制约.分析师表示,现金流紧的情况下备货减弱,有些先货后款的订单只能搁置.

    乐观、悲观,福兮祸兮?

    吕洁认为,这次中央对去电解铝过剩产能的决心非常强,环保检查也越演越烈,电解铝将从过剩向短缺转变,铝价向上空间打开,第一目标为18000元/吨.他建议投资者多单应继续持有,后续主要关注环保检查和关闭产能的进展.

    "所谓强者恒强,正常情况下,行情一旦启动,且配合实质性的利好,持续的时间相对较长."林设称,此轮铝价强势飙升后,后期资金或仍将蠢蠢欲动,只要有所回调,将继续介入.在持续上涨之后,可能面临技术回调需求,但预计回调幅度相对有限.她建议投资者整体仍应以偏多思路为主,但同时也需关注周边其他商品的走势,若基本金属整体后续乏力,则铝价难持续性的独领风骚.

    也有分析师认为,资金当前多头炒作情绪较浓,价格较基本面脱离幅度过大,忽略了铝锭库存仍然是历史高位以及进一步增加的风险.当前全国铝锭库存超过140万吨,铝棒库存超过15万吨,仍有上行空间.券商和多头资金放大减产影响,忽略了新增产能和复产产能增加的事实.他认为,暴涨之后还会有暴跌.

    分析师认为,供给侧改革和取暖季限产不会改变今年下半年到明年上半年铝锭供应过剩的局面,只有铝消费维持稳定,供给改革和高成本产能退出同时实现才能支持铝价,而忽略市场调节作用和一味鼓吹政策会带来更大的铝价波动风险.