供应过剩持续施压 铝价或仍低位运行

    11月,铝价延续始于去年9月来的跌势,其间沪铝更跌破1万重要整数关口,屡创多年新低.因宏观经济前景继续恶化,尤其是美元指数强势攀升给全球经济带来更大的不确定性,且中国铝企未出现大幅减产,铝市供应过剩格局未变.展望12月,铝市供应过剩仍对铝价持续施压,但由于目前铝价引发铝企减产预期,进一步下滑的动力或有所减弱,铝价将陷入低位宽幅震荡.

    全球铝市供需维持"内剩外缺"

    截至10月底,日本三大主要港口库存为433700吨,较9月末的473200吨减少8.3%,为连减3个月,但同比仍剧增30.5%,为连续第17个月增加,目前该库存较年内5月创下的纪录高点502200吨回落13.6%.因中国增加流入日本的铝锭量出口且日本国内房地产业需求缓慢,日本去年全年进口铝锭169.8万吨,同比剧增16%,该进口量接近于日本的全部需求量.一般来说,铝库存的理想水平应该为总进口量的10%,即约17万吨,但高达43.3万吨的库存仍意味着日本国内铝锭出现严重的过剩.据悉,日本第四季度铝升水敲定在90美元/吨,较第三季度下滑10美元/吨,为连续三个季度下滑.该报价水平接近于6年来的低点75美元/吨.但由于11月美国中西部和欧洲地区铝升水上涨,从而令市场预期明年一季度日本铝升水将稍高于今年四季度的90美元/吨,同时日本铝库存水平自高位回落,亦提供部分支撑.日本是亚洲最大的原铝进口国,其支付的升水为亚洲其余地区确定一个基准.

    伦铝库存方面,截至11月27日,LME铝库存报291.3万吨,较10月末剧减约13.5万吨或4.4%,为连续20个月减少.且目前该库存创下2009年2月10日以来的新低290.3万吨,较去年1月16日创下的纪录高点5492325吨减少约258万吨或47%.LME铝库存持续下滑被视为铝供应从融资交易中释放出来,大量铝流出欧洲仓库,从而限制欧洲铝升水的上涨.国内方面,截至11月27日,上期所沪铝库存报283001吨,较10月末增加2384吨或0.8%,该库存处于年内库存均值26.6万吨之上,远高于去年12月末的20.7万吨.同时,上海CIF铝锭升水报价跌至90~110美元/吨,现货铝锭进口倒挂大约1800元,远期铝锭进口倒挂大约2000元,亏损额较上月扩大,因两市比值下滑.

    中国铝市供应过剩压力仍较大

    铝土矿和氧化铝是原铝的上游原材料.今年1~10月中国累计进口铝土矿约4336.3万吨,同比增加42.36%,为连增八个月.今年3月至今,数据显示印尼铝土矿出口禁令的影响已完全消除,因今年来中国进口自马来西亚和澳大利亚的铝土矿持续攀升.1~10月马来西亚铝土矿累计进口量为1800万吨,暴增24.2倍,占比高达41.5%.由此预计,今年马来西亚铝土矿进口量将近2200万吨.此外,我国铝土矿第三大进口国是印度,1~10月印度进口的铝土矿亦增至569.8万吨,同比剧增44.02%.废铝进口方面,今年1~10月我国废铝累计进口量为176.6万吨,同比下滑5.95%,为连续第19个月下滑,其中进口自美国的废铝进口量同比锐减16.2%至530779吨.

    产量方面,全球铝供应存在较大的差异.今年1~10月全球原铝包括中国累计产量为4821.7万吨,其中中国累计产量为2645.65万吨占全球产量比为54.9%,同比增长437.8万吨或9.98%.年内中国电解铝产量屡创历史新高,最新纪录高点为6月份创下的275.6万吨.随着铝价持续下挫,铝企增产速度有所趋缓,10月电解铝产量为267.49万吨,同比虽继续增加5.3%,但环比减少4万吨或1.5%,为连减两个月,主要因新疆和山东地区的原铝产量出现下滑.但从1~10月铝产量的增速来看,新疆地区电解铝产量增幅最大,1~10月新疆地区的原铝产量高达502.2万吨,累计同比剧增164万吨或48.4%,远高于同期全国原铝9.98%的增速.占全国比重近19%,高于去年的17.2%,居全国第二位,因新疆地区自备电厂的电价在全国范围内最为便宜,仅0.15元/度.其次是山东,作为产量第一大省,1~10月累计产量为669.6万吨,同比增加9.87%,其电价为0.2元/度.而青海地区因电价较高,已出现明显的减产,1~10月电解铝累计产量同比下滑11万吨或5.7%.

    此外,1~10月除中国外的其他地区原铝产量为2175.9万吨,同比亦增长48.4万吨或2.27%.数据显示国外铝企减产幅度仍不及增产,从而使得全球原铝产量持续扩张.比如作为世界最大铝生产商俄罗斯铝业今年1~9月原铝累计产量为270万吨,同比增加3万吨或1.4%.而全球第三大铝材生产商美国铝业,于11月宣布减产铝产能50.3万吨占全美原铝冶炼产量的31%.今年1~8月美国原铝累计产量为109.5万吨,同比减少6.5万吨或5.6%.此外,今年1~10月全球氧化铝包括中国累计产量为9428.5万吨,其中中国氧化铝累计产量为4734.8万吨占全球产量比为50.2%,同比增加574万吨或14%,创下历年新高.该增量已高于SMM及安泰科的预估.10月中国氧化铝单月产量为473.29万吨,环比下滑0.15%,为连减两个月.同时,1~10月除中国外的其他地区氧化铝产量为4693.7万吨,同比减少64.8万吨或1.36%.

    "双反"威胁限制铝材出口

    自2006年中国将原铝的出口关税提高到15%之后,中国一直是原铝的净进口国,但其进口基数较低,今年1~10月中国原铝累计净进口量11.26万吨进口136775吨,出口24166吨,净进口量较去年同期剧减33%,因进口减幅远超出口减幅.同时,去年1~12月原铝累计净进口约17万吨进口26.5万吨,出口9.6万吨,低于2013年同期的25.5万吨.铝合金方面,我国多年来一直是铝合金的净出口国,但出口基数较低.今年1~10月中国铝合金累计净出口38.3万吨,同比减少2.1%,因出口减少而进口增加.2014年铝合金累计出口48.4万吨,高于2013年的34.7万吨.铝材方面,今年1~10月铝材累计出口量约303万吨,同比剧增24.7%,为过去33个月里第32次上涨,今年累计同比涨幅较往年明显扩大.但10月铝材出口量环比剧减6.9%,单月出口量创下去年6月来新低,因随着中国铝材出口量的大幅攀升,多国对国内铝企进行"双反"调查增加且国外铝消费需求有所放缓.如从11月6日起,澳大利亚对中国铝型材企业征收16%的临时惩罚性关税,影响到国内700多家铝型材企业.