电解铝产量不减 跌势不止

    基本面仍然较差

    自10月中旬以来,空头再度发力,令沪铝实现连续近12个交易日的下跌,跌幅高达逾11.4%.进入11月,沪铝仍无力反弹,出现冲高回落,现交投于1万整数关口附近.本轮跌势,主要原因在于国内电解铝冶炼成本不断下调,降低了铝企减产的积极性,令铝市产能过剩格局难破.

    铝冶炼行业景气度低迷

    11月12日,中国有色金属工业协会首次对外发布了2015年10月中色铜铝冶炼产业的景气指数,数据显示,今年以来,铝冶炼产业景气指数始终维持在"偏冷"区间,并自二季度起加速回落,10月景气指数更是降至20.81,逼近"偏冷"区间下沿,下一级别为"过冷".在企业效益方面,随着铝价的持续下滑,铝冶炼行业亏损面不断扩大.1-9月,我国铝冶炼行业继续维持亏损状态,但较去年同期95799.9万元的亏损额明显缩窄,主要是因为电解铝冶炼成本不断下移.

    国内电解铝产量高企

    虽然随着铝价的持续下滑,国内外部分铝冶炼厂被迫选择减停产,包括抚顺铝业、美国铝业以及俄罗斯铝业,但其减产幅度有限,且在新增产能等因素的影响下,我国电解铝产量仍然处于高位.

    1-10月,国内原铝累计产量高达2645.65万吨(占全球产量比为54.8%),同比增加11.3%,延续2011年3月来的增势.而且从今年我国铝土矿的进口量来看,印尼铝土矿出口禁令的影响基本消除,因我国积极进口马来西亚和澳大利亚的铝土矿.

    1-9月,我国累计进口铝土矿约3892.7万吨,同比增加39.52%,连增7个月,其中马来西亚铝土矿累计进口量为1586.7万吨,暴增11.5倍,占比高达40.76%(去年同期占比仅为2.8%),成为我国铝土矿进口第一大来源国.乐观预计,今年马来西亚铝土矿进口量或达2000万吨.

    电价下调令铝冶炼成本下移

    一般来说,电解铝的生产成本构成主要包括氧化铝、电价、辅料(氟化盐及阳极炭块等)、人工和折旧三部分.其中氧化铝、氟化盐及碳素材料是电解铝的原材料,平均一吨电解铝需要消耗约1.93吨的氧化铝、25kg氟化盐、0.6吨阳极炭块,约13650千瓦时的电量.因此,其成本测算公式为:13650×电价+1.93×氧化铝价+阳极碳×0.6+0.025×氟化盐+(人工+折旧)(一般占成本的13%左右).

    电解铝企业的电力来源方面,主要分为:自备电、网电和直购电三种.其中国内铝企自备电比例已经达到60%,西部地区80%-90%,由于煤价不断下跌,自备电成本平均比网电低0.1-0.15元/千瓦时.据了解,没有自备电的企业,电力平均成本约为0.4元/千瓦时,据此推算,电解铝的原材料成本为:13650×0.4+1.93×2590+2600×0.6+2600×0.025=12084元/吨,再加上人工折旧部分,总成本约13730元.

    而新疆地区自备电的平均用电成本约为0.15元/千瓦时,氧化铝价格为2000元/吨.

    13650×0.15+1.93×2000+2600×0.6+2600×0.025=7532.5,再加上人工折旧部分,总的成本不到9000元/吨.因此,从这个角度来看,新疆地区铝产能仍有继续扩张的意愿.

    综上所述,在全球经济增长趋缓、美元指数维持强势的背景下,期铝中长期跌势难改.而且最为关键的是,只要国内铝企未出现大面积的减停产,铝价就难走出像样的反弹,需警惕沪铝成为下一个"螺纹钢",出现阴跌不止的走势.预计沪铝1万关口基本难守,下方支撑下移至9500元/吨.