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明年3月前库存仍高企 铝价受累下跌或成常态

   众所周知,铝价暴跌的最根本原因当属供应过剩,去库存是扭转铝价的主要途径。11月13日,铝行业高级分析师刘小磊在2015中国有色金属行业年会2016(SMM)金属价格预测发布会上表示,当前铝市库存仍然高企,明年3月份之前,高库存引起的价格下行、贴水水平不断放大将是常态。

  从国内五大现货铝锭消费地调研的现有铝锭库存数据显示,从2012年7月开始到现在铝价走势与库存有负相关性,尤其2014年3月、4月、今天同样春节前后1季度末的时候反比关系非常明显。

  此外,数据显示现货铝锭升贴水和库存也存在较强的联动性。传统的中铝,云铝,这些品牌大部分是可以在期货交易所交割,但无锡、上海、南海大多数是民企业品牌,一些主要流通的品牌在交易所不可交割,同时在现货市场流动量非常大,经常会出现对期货当月的贴水情况,且在库存迅速拔高的过程中现货贴水通常会出现迅速下行的态势,正常贴水水平一般在100元左右。当铝锭库存上涨,如春节后的一波上涨,当时现货贴水迅速放大,最高贴到200-300元。

  此外,库存还有周期性,从调研的中国铝锭库存数据来看,2010年到2013年经历的一个周期为60周,而近两年去库存周期大大缩窄,最多26周左右。2015年4月铝锭最高库存达到124万吨的水平,经历了40周的时间后,目前铝锭库存仍然高达96万吨,意味着去库存仍然没有完成。

  刘小磊认为,铝市马上进入一个尴尬的时间点,因为年底很多下游企业要回笼资金,是冶炼厂急于去库存的时候。预计目前到明年3月的5个月时间内,国内铝锭库存不会出现大幅回落,也就是说今年到明年1季度铝锭库存还是在较高的水平,对铝价会形成持续性压制。未来的5个月,高库存引起的铝价下行、贴水水平不断放大将是常态。

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